8月1日中国“互联网+汽车+交通”高峰论坛在京举行。期间，国务院发展研究中心企业所副所长张永伟发布“互联网+汽车+交通”发展研究报告。他表示，“互联网+”是我国汽车产业转型升级和弯道超车的战略机遇，“互联网+汽车+交通”引发的服务业态丛林会成为新的经济增长点和创新创业的聚焦点，并引发交通运输业的深刻变革。

业内专家分析认为，智能汽车正在成为新的行业风口，未来市场规模有望突破1500亿元，如果考虑到庞大的汽车售后服务，以及正在兴起的车联网，相关市场规模则有望突破万亿。

民生证券指出，智能化与共享化将是未来汽车行业发展的趋势，互联网公司积极涌入智能汽车领域推进汽车智能化进程，在互联网公司积极涌入汽车行业的带动下，传统汽车厂商积极推进自身产品的智能化进程。在此进程中，汽车电子化将开启智能化大门，据德勤预测2020 年驾驶辅助系统市场规模近400 亿美元，车载信息系统2020年市场规模超800 亿美元，ADAS与车载信息系统空间巨大。

上汽集团：促销减压效果初显，旗下品牌喜忧参半

事件：上汽集团发布2015 年6 月产销快报

上汽集团公告称：上汽集团6 月份产量为425,683 辆，同比-4.98%；而同期销量为445,243 辆，同比+5.51%。上半年累计产量2,968,996 辆，同比+3.26%；同期销量2,860,906 辆，同比+0.00%。从几大主要自品牌来看，上海大众6 月产量133,797，同比-9.22%，上半年累计产量991,088 辆，同比+6.31%；6 月销量135,006 辆，同比+0.37%，半年累计销量942,848 辆，同比+0.25%。上汽通用6 月产量130,182 辆，同比-9.30%，半年累计812,447 辆，同比-2.37%；6 月销量139,457 辆，同比+1.83%，半年累计销量801,789 辆，同比-4.81%。上汽通用五菱6 月销量140,016 辆，同比+4.65%，半年累计1,027,085 辆，同比11.73%；6 月销量148,006 辆，同比+19.64%，半年累计986,092 辆，同比+10.68%。

评论：行业增速放缓，行业格局变化为公司销售趋缓主因

根据全国乘用车市场信息联席会公布的数据，2015 年上半年，广义乘用车累计生产1032.54 万辆，同比增长6.5%，累计销售988.85 万辆，同比增长8.4%。而去年同期产量增长15.8%，销量增长15.2%，产销增幅大幅收窄。而从今年以来的月度销量数据来看，单月同比增幅从一月至六月分别为：13.5%、24.8%、11.6%、8.6%、4.8%、-3.2%。我们认为：宏观经济的下行压力是汽车行业增幅放缓的主要原因，而投资市场的剧烈震荡则在一定程度上成为了汽车行业增幅放缓的催化剂。而行业内部的格局变化也极为明显，欧系美系的领跑地位正受到日系和自主品牌的强烈挑战。日系品牌成功抓住中国消费者年轻化需求，借助小型车升级换代和SUV 在半年之内已将市场份额从12%提升至20%。自主品牌同样依靠SUV 和产品升级在上半年完成了358 万辆的销量，同比增长24%，市场占有率达到37.6%，同比提升5.2 个百分点。而德系品牌由于产品线相对单一，集中于销量下降的轿车领域，致使小量下滑，美系品牌也由于类似的原因销量持平。
上汽集团的产销数据符合行业趋势。德系上海大众上半年同比微增0.25%，美系上汽通用同比下滑4.81%，自主品牌上汽通用五菱上半年增长10.68%。其中，上汽通用通过5 月推出的降价促销政策已将下滑幅度收窄，而上汽通用五菱6 月单月增速超过了20%。考虑到上汽集团的产品结构，我们认为上汽集团在短期内整体将保持平缓增速。

但作为国内的生产商龙头，上汽集团的规划极为稳健全面。在技术方面，上汽集团在硅谷设立了风投公司和创新中心，开展新能源、新材料、智能互联等前瞻科技研发；在产品方面，未来3 年上汽集团自主品牌将推出13 款新车，其中包含4 款新能源车型。除此以外，作为上海国资改革的龙头企业，上海汽车工业有限公司已于今年2 月与上海国际集团签署协议，将持有的3.03%上汽集团股权无偿划转至上海国际集团。上海国际集团是上海国资委旗下的两大国资流动平台之一，股权划转意味着上汽的国企改革迈出第一步。目前控股股东持有上汽集团约75%的股权，具备通过资本运作实施国企改革的基础，优化公司内部管理结构，提升经营效率和盈利能力。预测公司2015、2016、2017 年EPS 分别为2.70 元、3.33 元、4.34 元，对应PE 分别为9.3 倍、7.6 倍、5.8 倍，给予公司“增持”评级。

风险提示：宏观经济持续下行、公司新车型推出不达预期、国企改革不达预期、投资市场巨幅震荡造成消费推迟。(国海证券)

宁波华翔：新材料和汽车电子助力大跨越

宁波华翔是国内领先的汽车内外饰件和金属件零部件供应商，近年来通过收购整合，逐步拓展了碳纤维和自然纤维新材料、汽车电子等新业务，是国内较早开展碳纤维应用的企业，并已有碳纤维零件样品和电动车等潜在客户。在车用自然纤维领域是全球第二家、国内唯一一家供应商，全球市场份额达30%，拥有奔驰宝马奥迪等优质客户。在汽车电子领域，收购德国HELBAKO并在国内成立汽车电子合资公司，产品技术含量和附加值高，汽车电子宁波生产基地已进行试生产，预计很快量产并贡献业绩。在桃木内饰领域，收购德国HIB Trim，成为全球第二大桃木内饰件供应商，市场份额超过30%。我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为1.05 元、1.86 元和2.36 元，考虑到宁波华翔汽车电子、自然纤维和碳纤维新材料、胡桃木内饰等业务的成长性及发展前景，基于2016 年20 倍市盈率，我们维持目标价37.28 元和买入评级。

支撑评级的要点

碳纤维和自然纤维等新材料发展空间巨大。油耗、排放和电动车续航是当今汽车工业面临的主要问题，轻量化是解决方法，碳纤维是最佳材料。公司已有碳纤维零件样品和潜在电动车企客户。收购Alterprodia，成为车用自然纤维国内唯一供应商，全球市场份额30%，拥有奔驰宝马奥迪等优质客户。未来汽车轻量化和环保化将推动碳纤维和自然纤维业务高速增长。

汽车电子生产基地将投产，业绩即将腾飞。收购HELBAKO 并在国内成立合资公司，生产燃油泵控制模块、无钥匙进入系统等高技术含量和高附加值产品，宁波生产基地已进行试生产，预计很快量产并贡献业绩。
内外饰和金属件稳步增长，桃木内饰成新增长点。收购HIB Trim，桃木内饰件全球市场份额超过30%，未来随着桃木内饰向中低端车型发展，有望成为新增长点。

评级面临的主要风险

1) 汽车行业不景气导致业绩低于预期；2) 公司新业务如汽车电子、碳纤维等发展低于预期。

估值

综合公司的主要业务，我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为1.05元、1.86 元和2.36 元，对应最新股价的动态市盈率为19 倍、11 倍和8 倍。考虑到宁波华翔汽车电子、自然纤维和碳纤维等新材料、胡桃木内饰等业务的成长性及发展前景，我们给予公司2016 年20 倍市盈率，维持目标价37.28 元，维持其买入评级。(中银国际证券)

均胜电子：布局后市场，完善车联网生态圈

投资6500 万参股北京安惠汽配和安惠汽服8.07%股份。公司7 月11日公告全资子公司均胜智能车联设立股权投资合伙企业均胜德晖，通过均胜德晖投资6500 万元参股北京安惠车配8.0745%股份，北京安惠汽配下有全资子公司北京安惠汽服。

安惠汽配深耕北京汽车后市场，线下硬实力突出。北京安惠汽配成立于1990 年，深耕北京地区汽车售后服务，提供服务包括专业保养、专业快修、系统清洗、轮胎服务、保险理赔等。作为北京最好的汽车市场服务商之一，安惠汽配优势在于：①合作伙伴均为各细分领域龙头，形成强粘性和影响力：安惠汽配是埃克森美孚在中国最大经销商之一，多次被评为亚太区精英经销商，也是江森自控、博世汽车配件、3M 中国及美国山峰等品牌在中国地区的授权经销商和战略合作伙伴；②后市场服务经验和客户资源丰富，积累优秀口碑：公司有23 年后市场服务经验和17 年汽车快修连锁店管理经验，客户囊括从大型集团到个人客户；③已搭建实体门店和全国物流体系，具备线下硬实力。

车联网布局软硬兼施，完善生态圈搭建。我们认为此次投资是均胜智能车联在参股车音网、设立胜芯科技等基础上又一次重大推进，公司车联网布局从上游的关键元器件延伸至下游的汽车后服务市场，从新兴互联网软技术延伸至线下实体店面和物流配送体系等硬件实力，开拓公司互联网产品和新兴技术后装应用渠道，与前装市场有效互补，进一步完善公司车联网生态圈，提升公司综合竞争力。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价61.50 元。我们预计公司2015年-2017 年的收入增速分别为37.0%、20.2%、19.5%，净利润增速分别为57.7%、30.1%、25.0%，假设定增价格35 元，对应新增股本3224 万，2015-2017年EPS 分别为0.82 元、1.06 元和1.33 元；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为61.50 元，相当于2015 年75x 的动态市盈率。

风险提示：欧洲经济大幅下滑；欧元对人民币大幅贬值。(安信证券)

威帝股份：客车汽车电子向卡车延伸

投资要点：

主营业务具备发展潜力：(1)汽车行业发展规律决定汽车电子为今后发展趋势。汽车电子的占比成为汽车技术的衡量指标。在中低端轿车中，汽车电子所占比例大约为15%左右，而在中高端车上达到30%-50%。汽车电子在汽车节能性、安全性、舒适性、汽车智能等方面都起着重要的作用。新能源汽车的推广加速了汽车电子的发展。据统计混合动力车的汽车电子比例达到45%，纯电动车的汽车电子比例达到60%以上。车联网、物联网提高汽车电子的应用范围。车联网、物联网要解决的是车、人、物之间的对话问题。小到车辆管理大到无人驾驶都需要感应系统、信息处理系统、执行系统的配合，极大扩展了汽车电子的应用范围。(2)汽车CAN 总线控制系统是汽车电子发展的核心。汽车电子的发展方向是智能化、网络化、集成化。CAN 总线是重要的实现通道。(3)公司是客车CAN 总线控制系统主要配套企业，逐步向卡车进行延伸。

产品盈利能力高于其他零部件。公司毛利率接近60%，高于其他零部件水平。且毛利率高的CAN 总线产品在主营收入中占比逐渐提升，2014 年达到85%以上。公司整体毛利率水平远高于同行。

公司发展战略明确。国内商用车的CAN 总线的配套率低于发达国家水平。公司未来的战略目标一是提高产能，加大客车市场的配套量。目前产能为3 万套，通过此次上市募集资金，产能将实现7.2 万套。二是进入卡车配套市场。

公司具备多项专利及进入壁垒：公司拥有专利24 项，发明专利5 项。具备丰富的技术经验积累。同时公司为客车领域“三龙一通”的长期合作供应商，具备稳定的配套关系。目前国内CAN 总线供应商较少，重新进入体系需要一定的资质和时间，因此公司现有的下游客户相对稳定。

预计2015、2016、2017 年EPS1.62 元、1.95 元、2.53 元。对应PE 为40.3 倍、33.4 倍、25.8 倍。短期股价在高位存在风险，三个月目标价为50 元。中长期公司发展前景乐观。

风险提示：1、大中型客车销量继续下滑；2、进军卡车市场进度不及预期。(民族证券)

亚太股份：投资轮毂电机世界领先企业，加码新能源汽车布局

拟投资 1000 万欧元布局欧洲先进轮毂电机技术公司 20%股权。 公司 7 月28 日公告拟投资 1000 万欧元( 约合人民币 6847 万元) 获得欧盟斯洛文尼亚轮毂电机技术公司 Elaphe 增资扩股后 20%股权， 同时双方约定将在中国设立合资公司(公司和 Elaphe 各占 51%和 49%)， 目标实现轮毂电机本土化生产，此次募集资金将全部用于轮毂电机技术研发和生产经营。

Elaphe 轮毂电机技术全球领先， 排他性合作有望打开广阔产业化前景。轮毂电机作为汽车电驱动重要发展方向之一， 将动力、传动和制动装置整合到单个轮毂中， 其优点在于( 1) 省略传动部件，提升车内空间利用率和传动效率；( 2)实现原地转向等操作提升驾驶灵活性；( 3)可广泛用于各类新能源汽车。 Elaphe 成立于 1988 年， 专注于电动汽车及其它车辆轮毂电机技术，在轮毂电机的电控、生产设备及轮毂电机在电动汽车上的集成运用的技术革新、研究、开发等方面处于世界领先地位。 此次双方全球排他性合作， 有望结合双方在技术、市场和资金上的优势加速轮毂电机本土产业化。

布局轮毂电机和新能源汽车， 符合汽车行业发展趋势和公司转型发展战略。 我们看好轮毂电机在中国新能源汽车中运用前景， 此次投资或将帮助公司更好的布局新能源汽车和智能汽车领域：( 1)切入新能源汽车核心零部件， 提升公司在新能源汽车领域综合竞争力；( 2)已有制动系统、新能源汽车制动能量回馈系统业务与轮毂电机在市场和总成效果上协同效应显着；( 3)智能化技术在新能源汽车上运用潜力大， 未来公司在汽车新能源化和智能化转型发展有望相辅相成。

投资建议： 维持买入-A 投资评级， 6 个月目标价 32.50 元。 我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为 25.2%、 26.0%、 26.7%，净利润增速分别为 36.6%、 33.5%、 32.6%， EPS 分别是 0.33 元、 0.43 元和 0.58 元；维持买入-A 的投资评级，维持 6 个月目标价 32.50 元。